2023工业硅年度策略展望

2023年，工业硅供应与需求均增长，整体供给小幅过剩。从供应端来看，2023年新增产能约有145万吨，叠加今年建成但释放产量较少的55万吨，共有200万吨产能释放。主要集中在内蒙、新疆、甘肃及宁夏等地，多数将于下半年投产。分季度来看，从今年11月开始，由于西南地区枯水期电力供应较少，当地生产有减产，预计会持续至2023年二季度，但由于目前行业利润仍然较好，减产幅度较小。另一方面，新疆地区预计运输受阻仍会持续一定时间，产量增产有限，因此上半年供应量相对较少。

需求端多晶硅产量仍将保持较高增速，因此上半年供应相对偏紧，同时叠加枯水期电力成本较高，预计价格将处于较高位置。2023年下半年，新增产能投产较多，预计产量会增加较多，将出现一定过剩，且新增产能基本位于西北地区，对于水电季节性影响有一定减弱。

需求方面，明年多晶硅产量仍能保持高速增长，预计带动约62万吨工业硅新增需求，但从下半年开始，随着多晶硅产能大幅提升，对工业硅的需求将由终端光伏装机量决定，预计明年国内及海外光伏装机仍能保持较高增速。对于有机硅，目前产能相对过剩，尽管明年还有155万吨单体投产，但终端消费增长并不能与产能增长匹配，预计全年产量增长在10%左右，带动约10万吨工业硅新增需求。铝合金新增量相对较少，预计整体增速在5%左右，会带来3-5万吨工业硅新增需求。出口端，预计2023年出口会继续回落，全年出口量在65万吨，减少3万吨左右。

宏观方面，从 11 月的议息会议声明和鲍威尔讲话来看，虽然短时间内美国货币政策紧缩大方向不会改变，但美联储放缓加息步伐预期愈加强烈。而且由于需求放缓迹象日益增多，对美国经济衰退的担忧情绪不断加剧，美联储或许逐渐会将注意力从控制通胀转移到对经济衰退的担忧。宏观因素主要对有机硅产品及工业硅出口有一定扰动，需警惕宏观因素对国内供需造成的影响。

整体来看，2023年工业硅过剩约17万吨，整体价格预计在16000-25000元/吨之间波动。由于期货即将上市，预计价格波动会更加频繁，幅度也会比较大，整体来看，一季度价格出现高位可能性较大，三季度价格回落可能性较大。

■策略

工业硅期货上市后，价格波动频率及幅度均会较大，整体震荡空间在16000-25000元/吨之间，一季度价格高位可能性较大，可逢低做多，二三季度供应增加，成本降低，可逢高做空。

■关注点

1、新增产能投产情况

2、多晶硅投产及终端光伏装机情况

3、有机硅消费恢复情况

4、主产区电力供应情况及运输保障

01

2022年硅价综述：震荡频繁，价格中枢上移

2022年国内工业硅价格震荡频繁，年初由于21年高价，价格小幅回落，春节后？，2月底3月初，有机硅新增产能投产，对工业硅需求增加，导致价格上涨，华东421价格从21700元/吨上涨至24500元/吨，华东553价格从19550元/吨上涨至22550元/吨。但工业硅整体供应量比较充足，叠加上海地区受疫情影响，铝合金终端汽车及有机硅终端建筑等均产生较大影响，随后价格持续回落，6月中旬华东553价格最低至16400元/吨，421价格18350元/吨，部分地区跌至成本线，随后上海复工复产，终端需求改善，价格短暂反弹上涨，但丰水期电价下调，价格又快速回落。

8月份，四川地区电力短缺，当地工业硅生产受到很大影响，绝大多数工厂停产，同时新疆受运输受阻影响，当地硅厂原料及产品运输出现困难，使得工业硅价格反弹上涨，华东553价格最高涨至22150元/吨，421价格涨至23000元/吨，8月底随着四川生产恢复，下游有机硅与多晶硅成本压力较大，终端消费低迷，对工业硅价格有较强抑制作用，价格回落。9月至10月，受到疫情及西南地区限电减产预期及期货上市预期影响，价格小幅上涨，提前抵消枯水期成本上涨影响。11月进入枯水期，西南地区生产成本大幅上涨，但受有机硅与铝合金利润较低且终端需求低迷影响，工业硅价格不涨反跌。 

由于云南及四川地区枯水期成本较高，且由于电力供应紧缺，部分厂家必须减产，同时新疆及内蒙地区新增产能释放出产量仍需要时间，预计12月工业硅价格将止跌企稳。

02

2023年价格展望：供需双增 硅价或先强后弱

2023年，工业硅供应与需求均增长，整体供给小幅过剩。从供应端来看，2023年新增产能约有145万吨，叠加今年建成但释放产量较少的55万吨，共有200万吨产能释放。主要集中在内蒙、新疆、甘肃及宁夏等地，多数将于下半年投产。分季度来看，从今年11月开始，由于西南地区枯水期电力供应较少，当地生产有减产，预计会持续至2023年二季度，但由于目前行业利润仍然较好，减产幅度较小。另一方面，新疆地区预计运输受阻仍会持续一定时间，产量增产有限，因此上半年供应量相对较少。需求端多晶硅产量仍将保持较高增速，因此上半年供应相对偏紧，同时叠加枯水期电力成本较高，预计价格将处于较高位置。2023年下半年，新增产能投产较多，预计产量会增加较多，将出现一定过剩，且新增产能基本位于西北地区，对于水电季节性影响有一定减弱。

需求方面，明年多晶硅产量仍能保持高速增长，预计带动约62万吨工业硅新增需求，但从下半年开始，随着多晶硅产能大幅提升，对工业硅的需求将由终端光伏装机量决定，预计明年国内及海外光伏装机预计仍能保持较高增速。对于有机硅，目前产能相对过剩，尽管明年还有155万吨单体投产，但终端消费增长并不能与产能增长匹配，预计全年产量增长在10%左右，带动约10万吨工业硅新增需求。铝合金新增量相对较少，预计整体增速在5%左右，会带来3-5万吨工业硅新增需求。出口端，预计2023年出口会继续回落，全年出口量在65万吨，减少3万吨左右。

宏观方面，从 11 月的议息会议声明和鲍威尔讲话来看，虽然短时间内美国货币政策紧缩大方向不会改变，但美联储放缓加息步伐预期愈加强烈。而且由于需求放缓迹象日益增多，对美国经济衰退的担忧情绪不断加剧，美联储或许逐渐会将注意力从控制通胀转移到对经济衰退的担忧。宏观因素主要对有机硅产品及工业硅出口有一定扰动，需警惕宏观因素对国内供需造成的影响。

整体来看，2023年工业硅过剩约17万吨，整体价格预计在16000-25000元/吨之间波动，由于期货即将上市，预计价格波动会更加频繁，幅度也会比较大，整体来看，一季度价格出现高位可能性较大，三季度价格回落可能性较大。

03

供应端情况

2022年新增产能投产较少 但产量增加明显

据百川，截至2022年10月30日，中国工业硅总产能623万吨，其中有效产能589万吨，工业硅总炉数702台。

从百川统计月度产能产量变化趋势来看，今年总产能及有效产能均有增长，其中部分是由于原停产产能复产贡献的，2022年新投产能较少，受各种因素影响，部分产能投产后仅有少量炉子生产，因此新增产能对产量贡献较少。

从产量数据来看，1-7月份，由于整体利润较好，中国工业硅产量持续增长。8月份，由于四川电力紧缺，新疆运输等受影响，导致产量有所降低。9-10月产量恢复增长。整体来看，2022年全年中国工业硅总产量预计有340万吨左右，与2021年270万吨相比增加约70万吨。

从全球产能分布来看，中国占据主导地位，2021年产量占比达到75%。除中国外，巴西、北美及北欧挪威产量占比较大，海外生产企业相对较少，主要是有机硅、铝合金等企业配套的原料生产厂。

中国工业硅生产早期在四川、云南地区生产较多，主要是因为工业硅能耗较高，四川、云南地区水电资源丰富，水力发电又具有明显的季节性特点，丰水期发电较多，会鼓励工业硅这种生产能耗较高的产业，在丰水期给与比较优惠的电价。西北地区主要优势是煤炭资源丰富，多数生产企业自备电厂，成本较低；因此目前主要生产分布就在新疆、云南及四川地区，三地合计产量占比达到近80%。

但近几年来，自备电厂需要上网，同时其他行业对水电消耗增多，整体电价上涨，电力成本明显增加，导致工业硅生产成本增加较多。另一方面，由于美国涉疆法案对原料也会追溯，因此西北其他地区例如内蒙、甘肃、宁夏，这几年新增产能较多，产业分布格局也在发生一定变化。

2023年新增产能投产较多,多于下半年投产

结合多方公告信息统计，2023年工业硅新增产能较多，加上2022年投产但未能释放产量的部分，合计约有近200万吨产能释放，但多数实际投产预计会在下半年，上半年增产主要由2022年未释放产能贡献。

结合现有产能及新增产能预期，预计明年全年总产量将会超过400万吨，其中下半年产量增加较多。

04

中国工业硅生产成本及利润

从长周期来看，工业硅生产成本呈增长趋势。对于电价，与前几年同期相比，各地电价均有上调，目前新疆电价在0.34元/度，福建地区在0.65元/度，云南、四川枯水期电价在0.50元/度附近，丰水期在0.35-0.4元/度，整体较之前同期均有上调。

对于硅石，2022年硅石价格波动不大，但由于高品质硅石紧缺，部分地区要生产高品质产品，需要从外地运输，导致运输成本较高，硅石到厂价格较高，导致成本增加，未来，随着工业硅产能不断增加，优质硅石资源将更加紧缺，价格可能进一步上涨。

对于还原剂，硅煤使用较多，2022硅煤价格有所回落，但下半年西部地区交通运输受影响较大，供应一直比较紧缺，适合做工业硅冶炼的硅煤也较少，未来价格也难有较大回落空间。木炭价格今年也有所回落，但国内仅云南使用少量木炭作为还原剂，影响较小，2022年石油焦价格呈上涨趋势，明年价格有望回落。

对于电极，2022年电极价格有较大涨幅，主要受原料成本上涨影响，2023年价格有望回落。

整体来看，受到电力与原料成本上涨影响，目前工业硅生产成本较前几年大幅增长，再加上目前趋严的环保政策，需要投入更多的环保设施，整体生产成本进一步增加，新疆地区生产成本将在15000元/吨附近，西南地区丰水期成本也可以控制在15000元/吨，枯水期将在17000元/吨。

从利润端来看，2021年之前工业硅利润长期处于较低水平，维持在1000元/吨附近，部分时间甚至亏损生产，在2021年下半年价格上涨后，利润水平有所改善。2022年整体利润水平相对较好，枯水期行业平均毛利也在2000元/吨以上。但由于环保投入增加，原料价格及运输成本上涨，实际利润增加幅度较小。

从不同生产地区来看，目前新疆地区仍是成本最低的地区，云南与四川在丰水期也具有优势。

05

出口端 呈下降趋势

从历史数据来看，近几年中国工业硅出口呈递减趋势，2021年，由于海外供应减少，需求旺盛，出口量增加较多，2022年出口量出现回落，1-10月出口量合计55.35万吨，预计全年出口量在65万吨左右，较2021年同比减少15%。

从出口地区来看，未来美国、欧盟等地区针对中国工业硅出口的高额关税不会轻易取消。工业硅主要出口目的地仍是以日韩为主，而东南亚及中东地区也有很大潜力。

从出口量分析，未来海外生产逐步恢复，中国企业海外投资增加，中国出口量将逐渐减少，预计2023年全年出口量约60万吨。

对于进口，从海关数据来看，每年仅有几千吨进口量，且多为出口退货，因此中国工业硅基本不进口。

06

消费端  多晶硅带动工业硅消费高速增长

2021年多晶硅消费工业硅大幅增长，有机硅与铝合金端保持稳定增长。

有机硅传统领域消费低迷 新能源等领域持续发力

截止11月份，中国甲基有机硅单体总产能491万吨/年，产能同比增长22.44%，1-11月，中国有机硅单体总产能约322万吨，预计全年总产量约350万吨，产量同比增长约9.3%。

2023年，预计有155万吨单体投产，但由于有机硅产能已处于过剩阶段，新增产能投产后，行业开工会进一步降低，预计2023年全年有机硅产量增长会在10%左右，合计对工业硅消费在100万吨左右。

从消费终端来看，有机硅终端消费领域主要有建筑、电子电器、电力新能源、纺织、医疗与个人护理、工业助剂以及交通等领域。

建筑领域是有机硅传统消费大户，有机硅产品主要用于建筑幕墙结构胶，密封胶及玻璃胶。2022 年 1-10 月商品房销售面积为 111179 万平方米，同比下降 22.3%，销售额为108832 亿元，同比下降 26.1%，均为今年以来连续第 10 个月的负增长，表明市场对地产信心相对不足。

2022 年 1-10 月土地购置面积累计值达 7432 万平方米，同比减少53%，达近 15 年最低水平。新开工面积与施工面积走势也呈现低迷走势，2022 年 1-10月新开工面积 103722 万平方米，同比下降 37.8%，2022 年 1-10 月施工面积为 888894万平方米，自 5 月以来呈负增长，10 月同比下降 5.7%。

自 2022 年 5 月以来，政府出台多项房地产纾困政策，7 月起在各地政府“保交楼”政策的调控下，市场信心略有回升，8 月房屋竣工面积当月同比增速为-2.5%，环比上升33.5pct，1-8 月房屋竣工面积同比增速为-21.1%，较 1-7 月同比增速上升 2.2pct，降幅有所收窄。并于 11 月提出地产“十六条”进一步刺激市场情绪，随着“保交付”政策持续发力，竣工链条将持续修复。

从建筑领域使用有机硅产品类别来看，2022年由于新开工及竣工面积均有减少，幕墙结构胶使用量有所下滑，但随着有机硅胶价格下跌，对其他产品胶有一定替代，尤其是玻璃胶、室内装修胶等，使得有机硅在建筑领域用量降低幅度不大。2023年随着地产“十六条”对稳定地产市场信心的积极作用，预计随着房地产开发资金来源持续改善，目前地产端下跌的趋势可能会有一定缓解，同时有机硅原料价格较低，能够替代部分其他产品，有机硅在建筑领域消费量有望维持稳定。

电子电器领域，2022 年耐用消费品受地产疲软、出口回落等因素影响整体订单表现较为一般。据国家统计局数据，2022 年 1-10 月空调累计产量 18959.5 万台，同比增长 3.2%。1-10 月冰箱累计产量 7159 万台，同比下降 3.3%。1-10 月洗衣机累计产量 7318 万台，同比增长3.7%。出口方面表现较弱，主要受海外局部地区地缘冲突和经济下行影响，外需相对不足。

据海关数据， 1-10 月空调累计出口 4049 万台，同比下降 12.2%。1-10 月冰箱累计出口 4790 万台，同比下降 20.2%。1-10 月洗衣机累计出口 1690 万台，同比下降 8%。考虑到明年海外需求或延续弱势，预计耐用消费品出口量或进一步回落。整体来看，电子电器领域产品产量有增有减，目前有机硅价格较低，与其他有机材料相比具有竞争优势，在传统电子电器领域中消费量保持稳定。另外一些新兴小家电产品不断推出，可移动设备外套、运动手环、收纳盒等越来越多使用硅胶产品，对有机硅消费有较好的带动作用，使得有机硅在电器领域有望保持一定增速。

电力新能源领域，有机硅产品在电力新能源领域主要用于光伏胶、电子密封胶以及高压输电绝缘子、电线电缆等，近两年新能源领域消费有机硅产品保持高速增长，主要受益于新能源汽车及光伏组件大力发展影响。

据中汽协，2022 年 10 月，新能源汽车产销分别完成 76.2万辆和 71.4 万辆，同比增长 87.6%和 81.7%。2022 年 1 至 10 月，新能源汽车产销分别达到 548.5 万辆和 528 万辆，同比均增长 1.1 倍，预计到今年年底新能源汽车产销数据将超过 600 万辆。2023年新能源汽车产量仍将保持高速增长，预计全年产量将达到900万辆。

光伏方面，随着《“十四五"工业绿色发展规划》《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》等清洁能源使用政策的推进，以及“碳中和”政策对光伏等可再生能源的支持，光伏行业快速发展。1-10 月全国累计新增光伏装机容量 58.24GW，超过 2021 年全年累计 54.88GW 的装机量，预计到年底全国累计新增光伏装机容量有望达到87GW，随着新能源的加速推进，光伏行业高景气发展。预计 2023 年国内光伏新增装机量达到 118GW，较今年的87GW 预估量新增 31GW，全球光伏装机今年预计在250GW，2023年预计将达到350GW。

其他纺织、医疗个护等领域今年保持稳定增长，预计后续也能维持一定增速，今年高温胶市场相对冷清，终端制品厂家订单情况不理想。但近两年硅胶玩具、日用品等新品种不断出现，对于有机硅需求有一定促进，预计明年对有机硅需求会有一定好转。

综合来看，受新能源及新兴领域带动，明年有机硅整体消费增速有望达到10%。

在进出口方面，由于海外部分装置关停，叠加海外能源价格高涨，中国有机硅出口保持高速增长，进口量减少。1-10月累计进口82296.2 吨，同比减少28.0%；，预计全年出口量在95600吨。1-10月累计出口458942.2 吨，同比增长37.5%，预计全年出口量在458942.2吨，同比增长22.2%。今年出口是支撑有机硅消费的主要动力，中国有机硅进口主要从欧洲、日本、美国、泰国等外资企业海外生产区，目前欧洲地区受能源影响较大，整体来看今年出口仍保持高速增长，但在下半年出口有回落，对于国内市场影响也较大，预计2023年整体出口与今年相比有小幅增长。

07

多晶硅 今年供应紧缺 明年或出现过剩

截止11月份，国内多晶硅在产企业14家，总产能达到115万吨，今年新增产能合计约50万吨。

据硅业分会统计，1-10月份国内多晶硅产量约7.5万吨，同比增加60.0%，全年多晶产量预计达到82万吨，全年同比增长92.8%。

2022年多晶硅产能产量大幅提升，但由于海外装机需求非常好，导致多晶硅长期供不应求，到10月份供应紧缺情况开始缓解，11月价格回落，不同品质之间价差拉开。

2023年，多晶硅扩产产能仍较多，其中上半年主要以今年新增产能提产为主，下半年会有较多新产能释放，2023年全年多晶硅产量预计将达到130万吨-150万吨，可以满足390-450GW的光伏装机需求，乐观估计明年全球光伏装机350GW，多晶硅产量也处于过剩情况，明年多晶硅对工业硅的消费量主要取决于终端光伏装机需求，预计多晶硅价格也会大幅下跌。

08

铝合金 存量市场消费端替换 增量有限

铝合金领域对工业硅消费相对保持稳定，从开工率来看，中国A356铝合金今年开工率与去年相比有较明显下降，原生铝合金开工率基本与去年持平，近两个月无明显提升。从产量端来看，根据国家统计局数据，2022年1-10月，中国铝合金产量合计997.2万吨，同比增长13.2%；铝材1-10月累计产量5132.5万吨，同比减少2.0%，综合来看，铝合金对工业硅消费量保持小幅增长。

从消费端分析，含硅铝合金主要用于汽车、电动车、摩托车、电动工具及建筑等领域。根据中国统计局发布数据，2022年1-10月中国汽车产量合计2249.1万辆，同比增长7.9%。

据中国摩托车商会统计数据显示，2021年全年中国摩托车累计产销分别完成2019.52万辆和2019.48万辆，产销量累计增长12.98%和12.7%。截至2022年9月中国摩托车产销分别完成206.7万辆和209.4万辆，产销量环比增长14.19%和10.11%，同比下降14.66%和14.68%。

综合分析，传统汽车消费铝合金量较多，增长有限，但新能源汽车产量迅速增长，能够弥补传统汽车缺口，其他领域增长有限，未来铝合金领域消费工业硅有望保持增长，2022年全年预计消费工业硅48万吨，2023年预计消费工业硅53万吨（注：不包含再生硅与等外硅）。

09

库存及供需平衡

库存持续增加 

据SMM统计，截止11月25日，中国工业硅社会库存合计约11.7万吨，较去年同期增加3.9万吨。其中黄埔港2.0万吨，昆明港6.3万吨，天津港3.3万吨，百川统计厂库9.7万吨，同比增加3.6万吨。

从长周期来看，2018年-2021年上半年，由于环保及长期低利润影响，工业硅供应端在持续减少，但消费端有机硅与多晶硅均在增长，导致库存在持续降低。2021年下半年库存开始增加，9月份价格上涨后，由于新疆减产政策并未实施，西南地区枯水期生产较为积极，较往年枯水期产量明显增加，因此2023年一季度消耗库存有限，导致目前整体库存处于历史较高位置。

2022年四季度及2023年一季度，枯水期西南地区会有一定减产，西北地区由于交通受阻，预计新增产能提产有限，因此供应端会有减少，但消费端受多晶硅增产带动，预计库存会小幅下降。二季度后，随着西北地区新增产能投产，西南地区丰水期电力供应增加，产量将会增加，累库现象会再次出现，一直维持至四季度。